明星基金浮虧超50億，管理人卻大賺2.75億？降費(fèi)或7月落地
明星基金浮虧超50億，管理人卻大賺2.75億？降費(fèi)或7月落地
騰訊新聞《潛望》 作者 厲海
?“三年了，我就想問還有誰？還有誰？”6月8日，一位投資者在廣發(fā)科技先鋒混合基金下的討論區(qū)，曬出接近40%的虧損截圖，并憤怒地發(fā)問道?！拔叶及俜种?0了”、“我52%”……虧損更慘重的投資者紛紛留言。
?在同日開幕的2023年陸家嘴論壇上，證監(jiān)會主席易會滿在發(fā)言中專門提及公募基金，表態(tài)將繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類基金，推動公募基金行業(yè)“總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。
?對于公募基金而言，盡管管理規(guī)模已站上27萬億元關(guān)口，但近期市場情緒已接近冰點(diǎn)，新基金銷售創(chuàng)下三年以來最低。萬得數(shù)據(jù)顯示，2022年公募基金產(chǎn)品整體虧損1.46萬億元，2023年以來的整體收益也為負(fù)數(shù)。
?這與2020年和2021兩年出現(xiàn)的基金熱銷形成鮮明對比。一位華東基金從業(yè)人員對騰訊新聞《潛望》感嘆，當(dāng)時追風(fēng)買入劉格菘、葛蘭等明星基金經(jīng)理產(chǎn)品的年輕人們，在后面的兩年多時間里，付出了慘痛的學(xué)費(fèi)。
?而廣發(fā)科技先鋒混合基金，正是劉格菘管理的產(chǎn)品，他管理下的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有混合基金，更是讓投資者叫苦連天——自2021年8月成立以來凈值回撤超44%，為目前所有三年持有期基金中業(yè)績最差，被稱作“虧損之王”。
?騰訊新聞《潛望》統(tǒng)計，截至2023年第一季度末，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有混合基金累計浮虧已超過50億元，但其發(fā)售之初管理費(fèi)高達(dá)1.5%，而且是鎖定三年，加上托管費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)等，三年封閉期投資者的累計持有成本已超過6%。
?“憑什么虧錢還要收管理費(fèi)？”公募基金一直以來被詬病的管理費(fèi)收費(fèi)模式，在市場情緒降至冰點(diǎn)時，再度引發(fā)投資者們的質(zhì)疑。萬得數(shù)據(jù)顯示，在公募基金整體虧損1.46萬億元的2022年，公募基金行業(yè)共收取管理費(fèi)1458.73億元，相比2021年還增加了32.94億元。
?再以廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有混合基金為例，截至2022年末，廣發(fā)基金在該產(chǎn)品上，已累計收取2.75億元管理費(fèi)。
?前述華東基金從業(yè)人員表示，公募基金行業(yè)管理費(fèi)的收費(fèi)模式，“從根子上注定了公募基金以追求做大規(guī)模為第一要務(wù)，而不是為基金持有人賺錢，因?yàn)椴还艹钟腥速嵅毁嶅X，管理費(fèi)照收不誤，卻不用承擔(dān)風(fēng)險，旱澇保收”。
?騰訊新聞《潛望》獲悉，為促進(jìn)公募基金行業(yè)健康有序發(fā)展，近期監(jiān)管已經(jīng)在醞釀降低管理費(fèi)，新發(fā)基金管理費(fèi)不得超過基金規(guī)模的1%，或?qū)⒃?月份落地實(shí)施。而在2022年，國務(wù)院辦公廳在發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》中也提到，鼓勵證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用。
?“長期來看，公募基金降低管理費(fèi)是大勢所趨?！币晃蝗A北券商非銀首席分析師對騰訊新聞《潛望》指出，作為財富管理市場的最重要參與者，公募基金的初心是“以客戶為中心，讓客戶的財富保值、增值，賺取利潤”，但過度依賴管理費(fèi)特別是過高管理費(fèi)的收費(fèi)模式，本質(zhì)上是與客戶爭利。
“明星爆款”套牢年輕人
?在2020年和2021年的結(jié)構(gòu)性牛市中，不少投資者跑步入市，涌入各大基金銷售平臺申購明星產(chǎn)品，張坤、葛蘭、劉格菘等基金經(jīng)理儼然明星一般，在年輕的投資者心中封神。
?公募基金也趁市場火熱，加快發(fā)行節(jié)奏，其中還包括不少三年封閉期基金。
?但令這些投資者失望的是，截至目前，其中多數(shù)產(chǎn)品為負(fù)收益，不少投資者被深度套牢。根據(jù)《資管風(fēng)鈴》，2020年至2021年期間，全市場累計發(fā)行三年期權(quán)益產(chǎn)品多達(dá)41只，合計吸金超過1300億。但隨著市場變化，大多數(shù)當(dāng)初還要依靠配售搶購的三年封閉期基金，由于在市場高位發(fā)行，建倉持股成本較高，逐漸成為投資者們的“吞金獸”。
?截至2022年底，這些三年期權(quán)益產(chǎn)品持有人接近400萬戶，當(dāng)中持有浮虧超過20%的18只產(chǎn)品的投資者戶數(shù)多達(dá)234.3萬。
?在百年保險資管董事長楊峻看來，最初該類產(chǎn)品因?yàn)榉忾]期的存在，投資者不能靈活贖回，流動性受限，并不被市場所看好。但2017年，在2014年成立的東方紅睿豐三年封閉基金迎來首個開放日。在2014-2017年的三年封閉期中，資本市場先是經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板的造富神話，后又經(jīng)歷了泡沫的破滅。期間，無論是基民還是股民，也都伴隨經(jīng)歷了一輪驚心動魄的過山車，更有投資者因加杠桿而被爆倉，市場哀鴻遍野。東方紅睿豐憑借價值投資的理念，成功在3年封閉期內(nèi)為投資者鎖定了翻倍有余的收益。
?至此，東方紅系列封閉期基金一舉打響市場名號，又接連發(fā)行了多個爆款封閉期基金。此后，各家基金公司紛紛效仿，多款由明星基金經(jīng)理管理的封閉期基金成為百億爆款，產(chǎn)品數(shù)量和產(chǎn)品規(guī)模都實(shí)現(xiàn)了快速躍遷。
?不過，東方紅系列的成功經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊裱永m(xù)，與發(fā)行時和封閉期內(nèi)市場環(huán)境，以及基金經(jīng)理的操盤水平息息相關(guān)。楊峻例舉數(shù)據(jù)稱，從偏股類基金來看，封閉期基金收益率超過中位數(shù)的占比一直維持在50%附近，2020年-2022年超過中位數(shù)占比分別是59%、45%和52%，并未表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢或劣勢，“這說明更長的封閉期未能給基金經(jīng)理開展長期投資帶來顯著的收益增厚”。
?不過對于基金公司而言，發(fā)行長期限的封閉期基金，可以直接鎖定這幾年的管理費(fèi)收入，對于主要依靠管理費(fèi)作為營收的基金公司而言，無疑是一大誘惑。以廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有混合基金為例，在市場火熱的2021年，廣發(fā)基金定下了5天的發(fā)售時間，上限為150億元，但首日認(rèn)購金額就超過了100億元，僅僅兩天時間結(jié)束募資，成為當(dāng)年的爆款基金。
基金銷售遭遇冰點(diǎn)
在過去的2023年5月份，新發(fā)基金規(guī)模環(huán)比下滑明顯，寒意向公募基金行業(yè)襲來。
?根據(jù)渤海證券研報，截至2023 年5 月31 日，2023年5月新成立的基金共計107只，合并發(fā)行規(guī)模達(dá)715.94 億元，環(huán)比下滑6.20%，同比下滑22.20%。其中主動權(quán)益類基金新成立32只，合并發(fā)行規(guī)模達(dá)136.49 億元，環(huán)比下滑15.64%，平均每只產(chǎn)品僅4.25億元。
?此外，2023年以來已有3只基金發(fā)行失敗，分別是中信建投均衡成長混合、國融光伏主題行業(yè)優(yōu)選混合、鵬揚(yáng)進(jìn)取先鋒一年持有期混合基金。另外還有包括中融消費(fèi)精選混合等基金延長募集期。
?這與市場環(huán)境和基金戰(zhàn)績密切相關(guān)。5月份，偏股型基金月凈值平均下跌4.7%，實(shí)現(xiàn)正收益的基金占比僅為13%。
?在廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有混合基金下，有投資者直接評論，“還錢！”、“把錢還我，我不玩了?！钡闪⒂?021年8月的該基金設(shè)置了三年封閉期，最早買入的投資者，至少要到2024年8月才能贖回。
?不過，從歷史數(shù)據(jù)來看，在基金不好發(fā)的時候入場，投資者的收益往往更好。在公募基金“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的普遍規(guī)律下，一些公募基金人士認(rèn)為目前是進(jìn)場的好時機(jī)，需要教育投資者敢于逆勢而行。
?“公募基金行業(yè)投資者教育任重道遠(yuǎn)?！鼻笆龇治鰩煴硎?，在高位發(fā)出基金后被深度套牢的投資者們，失去對投資的興趣和基金行業(yè)的信任，行業(yè)應(yīng)當(dāng)“教育投資者們在行情火爆時理性進(jìn)場，在無人問津時放大膽量”。
降低管理費(fèi)或在7月落地
?但高位發(fā)行產(chǎn)品的廣發(fā)基金，在管理費(fèi)收入上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)彎道超車。
?根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，2022年公募基金管理費(fèi)收入排名中，易方達(dá)基金管理費(fèi)收入101.51億元排名榜首，廣發(fā)基金以73億元的管理費(fèi)收入緊隨其后，排名行業(yè)第二。富國基金和華夏基金管理費(fèi)用超過60億元，匯添富基金和南方基金管理費(fèi)用則超過50億元。
?騰訊新聞《潛望》獲悉，近期監(jiān)管已經(jīng)在醞釀降低管理費(fèi)，新發(fā)基金管理費(fèi)不得超過基金規(guī)模的1%，或?qū)⒃?月份落地實(shí)施。
?值得注意的是，財富管理的另一側(cè)，銀行理財子公司為吸引客戶，開始出現(xiàn)不賺錢不收管理費(fèi)的產(chǎn)品，公開向管理費(fèi)模式開戰(zhàn)。
?招銀理財于5月底發(fā)布的一只公募權(quán)益類理財產(chǎn)品，宣布如果累計凈值低于1元時，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)，直至產(chǎn)品累計凈值高于1元后恢復(fù)收費(fèi)。這是首個明確宣布不賺錢就不收管理費(fèi)的普通權(quán)益類理財產(chǎn)品，旋即在財富管理市場中引發(fā)討論。招銀理財方面表示，凈值低于1元暫不收取管理費(fèi)是對首發(fā)認(rèn)購客戶的負(fù)責(zé)態(tài)度，也是公司對投資經(jīng)理的信心。
?楊峻表示，在同樣面對市場不景氣、客戶風(fēng)險偏好保守的環(huán)境，機(jī)構(gòu)沒有簡單去迎合客戶的直觀感受，而是通過管理費(fèi)讓利和利益綁定，引導(dǎo)客戶跟隨金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)判斷，逆市布局權(quán)益市場，這是一種逆人性的、更為困難的、更需要專業(yè)能力的策略。
?而在前述非銀首席分析師看來，公募基金行業(yè)在后面的財富管理市場中，需要擺脫掉“規(guī)模依賴”，探索更多元化的收入途徑，同時引導(dǎo)投資者更理性、健康投資。
?上海證券報也評論稱，頭部公募基金應(yīng)承擔(dān)起自身責(zé)任，擺脫之前的路徑依賴，即不能在市場情緒高漲時，通過簡單的“造星運(yùn)動”，以短期業(yè)績營造出各種投資“男神”“女神”，許多投資者就會被所描繪的豐厚收益前景吸引而買入，完全忽略了需要承擔(dān)的風(fēng)險，而應(yīng)該用自身多年積累的品牌積淀和過往的成功案例，教育投資者逆勢而行。
?“互聯(lián)網(wǎng)有這么一個說法，客戶喜歡就是正義，但如果客戶的喜歡是缺乏專業(yè)度甚至不合理的呢？”楊峻認(rèn)為，資產(chǎn)管理和財富管理機(jī)構(gòu)要做的就不應(yīng)該是簡單去討好，機(jī)構(gòu)不應(yīng)該短視地去迎合客戶喜歡，而應(yīng)該努力去建立信任。
?根據(jù)麥肯錫報告，截至2020年底，以個人金融資產(chǎn)計算，中國已成為全球第二大財富管理市場。預(yù)計到2025年，中國財富管理市場年復(fù)合增長率將達(dá)到10%左右，市場規(guī)模有望突破330萬億元人民幣。
?財富管理機(jī)構(gòu)與客戶如何共同健康成長，這將是所有身處行業(yè)耕耘的機(jī)構(gòu)們，需要共同探索的原始命題。
