港股半年盤點(diǎn)：新能源車帶不動，碧桂園萬科龍湖淪為“地慘股”

作者：更新時(shí)間：2023-07-07 點(diǎn)擊數(shù)：

港股半年盤點(diǎn)：新能源車帶不動，碧桂園萬科龍湖淪為“地慘股”

?來源：視覺中國

特約作者 |?溫世君????

編輯 |?郭一非

出品?|?棱鏡·騰訊小滿工作室

7月至今，港股四個(gè)交易日先漲后跌。6日，恒生指數(shù)單日跌幅高達(dá) 3.02%，迅速下探至19000點(diǎn)關(guān)口之下。

雖然有機(jī)構(gòu)喊出港股2023年下半年“不會再跑輸”，明年上半年“目標(biāo)23000點(diǎn)”，但當(dāng)下這個(gè)起跑略顯踉蹌。

現(xiàn)在的股市不好嗎？大多數(shù)市場其實(shí)還不錯(cuò)。

縱觀全球，美股尤其是納斯達(dá)克、日股，甚至中國臺灣、歐洲的市場都在2023年上半年迎來了一波上漲行情。同期來看，中國內(nèi)地市場的上證綜指也積累了3%的漲幅，雖表現(xiàn)平淡，但聊以慰藉。

圖：2023年上半年世界市場部分指數(shù)漲跌情況（以2023年第一個(gè)交易日收盤指數(shù)為基準(zhǔn)）。數(shù)據(jù)來源：Wind，作者繪制。

但港股這邊的風(fēng)景卻略顯冷清。

6月30日，雖然小鵬汽車、蔚來等多個(gè)新能源標(biāo)桿股票貢獻(xiàn)了一定的漲幅“正能量”，但恒生指數(shù)收盤依然下跌0.09%，報(bào)收18916.43點(diǎn)，正式為2023年上半年的港股市場畫上句號。

從2023年1月3日也即新年第一個(gè)交易日收盤指數(shù)為基準(zhǔn)，截止6月30日，恒生指數(shù)上半年下跌6.1%，恒生綜合指數(shù)下跌6.71%，恒生科技指數(shù)下跌7.61%，恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌5.99%。

是誰拖累了港股？

科技股引擎熄火

港股的世紀(jì)牛市距離今天并不遙遠(yuǎn)。

2018年，港交所新版《主板上市規(guī)則》生效，允許中國內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司在港二次上市，保留VIE構(gòu)架（簡言之就是境外上市實(shí)體通過協(xié)議控制境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體）和“同股不同權(quán)”。

2019年，阿里巴巴回歸港交所，創(chuàng)當(dāng)年全球最大規(guī)模IPO。2020年之后，網(wǎng)易、京東、新東方（今年已更名為“東方甄選”）、百度、攜程、微博、蔚來……在美上市的一眾中概股，也紛紛回歸港交所。

此時(shí)，即便在疫情之下，港股“流金”涌動，依然如潮水。

圖：以2019年7月1日指數(shù)為0點(diǎn)，至2023年6月30日恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生綜合指數(shù)走勢情況。來源：Wind? ? ? ??

2020年底，港交所任期最長，多達(dá)11年的行政總裁，也是一手推動新版《主板上市規(guī)則》落地的李小加正式卸任。他在接受媒體采訪時(shí)，輕描淡寫地說：“這么大年紀(jì)了，接下來想自己干點(diǎn)事，看看能否嘗試不打工了?！?/p>

時(shí)也命也。站在今天看，他的急流勇退幾乎“卡點(diǎn)”。在他卸任后不久，次年2月16日，恒生科技指數(shù)上探到10694.68點(diǎn)的峰值。

隨后，監(jiān)管、市場、信心等多重因素下，這個(gè)指數(shù)開始一路起伏下滑。2022年10月24日，恒生科技指數(shù)下探至2801.99點(diǎn)，較一年多之前的峰值，下跌73.8%。港股過山車，名不虛傳。

2023年，監(jiān)管方面開始不斷釋放利好消息。1月初，央行金融市場司負(fù)責(zé)人馬賤陽公開表示，2020年11月以來，螞蟻集團(tuán)等14家平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)的“大多數(shù)問題已基本完成整改”。

市場已經(jīng)砸出這樣的“深坑”，但科技公司業(yè)績、技術(shù)、概念方面乏善可陳，并沒有歷史性的突破，疊加中美博弈等宏觀背景，當(dāng)下港股科技股的信心、行情的修復(fù)，仍缺乏有效的驅(qū)動力。

圖：恒生科技指數(shù)股2023年上半年漲跌情況，市值為2023年收盤市值。數(shù)據(jù)來源：Wind，作者繪制。

2023年上半年，恒生科技指數(shù)30家成份股，收漲的只有10家。30家成份股中市值前五名的，只有騰訊控股一家上半年收漲5.27%。

新能源車在上半年有一波行情。恒生科技指數(shù)成份股中，漲幅最大的是理想汽車，上半年收漲76.43%，但其2800多億港元的總市值，相對于30家恒生科技指數(shù)成分股合并9.36萬億港元的總市值（6月30日收盤），帶動能量依然有限。

地產(chǎn)股的掙扎

當(dāng)然，弱市也不乏強(qiáng)手。

在地緣政治、能源供應(yīng)、匯率等多重因素下，能源類股票漲幅明顯。中國石油上半年漲幅58.54%，領(lǐng)漲81家恒生指數(shù)成份股。此外，中國石化、中海油、中國神華三家央企的漲幅，分別為27.08%、19.58%以及19.42%。

這些能源類公司總市值不小，如果沒有它們在上半年較為有力提振了恒生指數(shù)的“水位”，或許指數(shù)會更加難看。81家恒生指數(shù)成份股中，上半年下跌個(gè)股多達(dá)55家。其中，碧桂園服務(wù)（物業(yè)板塊）下跌45.41%領(lǐng)跌，其背靠的母公司碧桂園，則下跌40.5%倒數(shù)第二。

2023年3月1日，41歲的楊惠妍接替父親楊國強(qiáng)，出任碧桂園主席，醞釀多年的接班計(jì)劃正式落地。但迎接這位新掌門的，卻是公司上市16年以來的首次虧損。

2023年4月，碧桂園發(fā)布的2022年財(cái)報(bào)顯示：全年凈利潤虧損29.62億元， 2021年則盈利267.97億元。

雖然在2022年碧桂園在全市場發(fā)行了“近人民幣百億元直接融資”，獲得了“超十家銀行逾人民幣3000億元意向性綜合授信支持”，屬于為數(shù)不多的沒有債務(wù)違約的民營房企。但截止年末，碧桂園已預(yù)售面積依然高達(dá)8380萬平米，但已竣工未交付面積只有400萬平方米。

現(xiàn)在，碧桂園對外喊出的“保交付、保資產(chǎn)、保安全、保信用”，絕不是口號，而是切切實(shí)實(shí)的壓力。

但碧桂園的境遇，其實(shí)是當(dāng)下中國房地產(chǎn)公司的普遍現(xiàn)象。

如果把觀察范圍擴(kuò)大到包含528家港股上市公司的恒生綜合指數(shù)，地產(chǎn)股的艱難掙扎更為明顯。恒生綜合指數(shù)中包含的65家地產(chǎn)公司，多達(dá)55家上半年處于跌勢。

其中，不乏“濃眉大眼”千億港元市值的地產(chǎn)巨頭：萬科下跌33.42%，龍湖下跌21.65%，中海下跌15.12%，九龍倉下跌12.82%……

甚至分紅的策略也不再奏效：即便2022年萬科給出了7.87%、龍湖給出了6.5%的高股息率，依然難以扭轉(zhuǎn)股價(jià)的疲軟走勢。

圖：2023年上半年股價(jià)下跌的55家恒生綜合指數(shù)成分股地產(chǎn)公司（跌幅序）。數(shù)據(jù)來源：Wind，作者繪制。

作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)與金融行業(yè)的穩(wěn)定唇亡齒寒，我們不希望再走日本泡沫破裂、資產(chǎn)價(jià)格崩塌，用數(shù)十年時(shí)間修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的險(xiǎn)路。

政策調(diào)控、經(jīng)濟(jì)周期、人口走勢，房地產(chǎn)行業(yè)眼下仍舊壓力重重，未見回暖。但問題的關(guān)鍵是整個(gè)市場信心的修復(fù)——居民對于預(yù)期收入的信心，企業(yè)經(jīng)營者對市場的信心，投資者對股價(jià)的信心。

借機(jī)私有化、退市常態(tài)化

市場低迷，對于希望私有化的企業(yè)來說是個(gè)機(jī)會，這意味著可以用更低的價(jià)格，把上市公司買回來。

2022年全年，港股共有15家公司實(shí)現(xiàn)私有化退市。但2023年僅上半年，就有12家港股上市公司發(fā)布了私有化退市公告。截止6月30日，已有三家公司完成私有化，包括江南集團(tuán)、寰亞傳媒、金利豐金融。

以江南集團(tuán)為例，這家位于無錫的電纜制造企業(yè)2012年于港股上市，2016年股價(jià)峰值時(shí)，市值曾經(jīng)一度高達(dá)59.14億港元。但2023年第一個(gè)交易日，其股價(jià)只有0.2港元，總市值不過12.3億港元。

正如江南集團(tuán)在公告中稱，退市的原因是“流通量較低”，股價(jià)“變現(xiàn)欠佳”，但維持上市公司地位“需要高額的合規(guī)成本”，而且 “目前的上市平臺不再足以作為其長遠(yuǎn)發(fā)展的資金來源”。公司甚至直言，“股份表現(xiàn)欠佳影響客戶和投資者口碑、對其業(yè)務(wù)以及員工士氣造成不利影響”。

上市時(shí)愛之深，退市時(shí)恨之切。畢竟港股市場馬太效應(yīng)明顯，資金聚集在頭部上市公司，一些中尾部的企業(yè)與其淪為“仙股”，還要承擔(dān)持續(xù)上市費(fèi)用成本，不如及早退場。更重要的是，A股注冊制的大門已經(jīng)打開，且兩地市場依然存在估值溢價(jià)，港股私有化之后，再擇機(jī)A股上市，也是私有化的一個(gè)重要?jiǎng)訖C(jī)。

6月27日，達(dá)利食品發(fā)布溢價(jià)37.87 %的擬私有化公告，其理由同樣是“股價(jià)低迷，募資有限”。相較于1月3日487.5億元的總市值，達(dá)利食品在公告私有化前一天，市值已跌至372.48億元。

雖然達(dá)利食品在回答媒體采訪時(shí)稱“公司目前沒有 A 股上市計(jì)劃”。但其業(yè)績較為穩(wěn)定，選擇在股價(jià)相對低迷時(shí)私有化，實(shí)控人和管理層必有更系統(tǒng)性和長遠(yuǎn)的考量?？梢耘袛?，這家一度錯(cuò)過A股消費(fèi)股行情的食品企業(yè)，未來回A的可能性非常之高。

圖：2023年上半年港股退市、私有化公司一覽。數(shù)據(jù)來源：Wind，作者繪制。